隔夜，美股開年來高歌猛進的勢頭終于有所收斂，兩份超出預期的通脹數(shù)據(jù)迫使投資者意識到，美聯(lián)儲不會像他們預期的那樣迅速降息。不過即便如此，大盤的跌幅仍然有限，標普500指數(shù)一周累跌0.4%，收于歷史新高附近。

預期的降息節(jié)點從5月延后至6月，似乎并沒有讓投資者感到多么緊張。目前，市場注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)向AI總龍頭英偉達將于下周公布的業(yè)績。投資者普遍相信，AI熱潮能否延續(xù)，才是決定美股前景的關(guān)鍵問題。

盡管通脹黏著 但美股跌幅仍有限

本周二公布的CPI以及周五公布的PPI兩大通脹數(shù)據(jù)增速均高于預期，顯示美國通脹未如市場所料持續(xù)降溫：

美國1月CPI同比增3.1%，雖然為去年6月以來的最低水平，但高于預期的增2.9%，12月前值為3.4%。美國1月CPI環(huán)比增0.3%，高于預期的增0.2%，12月前值為0.3%。

1月PPI同比增長0.9%，放緩程度不及預期，環(huán)比增速超預期加快至0.3%，核心PPI同比增長2%，環(huán)比增長0.5%，加快增長程度均超出分析師預期。

這些通脹讀數(shù)表明，物價走向仍存在太多不確定性，美聯(lián)儲不可能放松貨幣政策。市場目前認為美聯(lián)儲在3月和5月會議上降息的可能性很小，6月是美聯(lián)儲降息周期的新共識起點。

互換合約定價顯示，交易者預計今年美聯(lián)儲共降息85個基點，較兩周前預計的150個基點縮水超過40%。兩周前市場預計5月首次降息，現(xiàn)在預計最有可能6月降息。

美銀經(jīng)濟學家周五寫道：

服務(wù)業(yè)通脹依然膠著，美聯(lián)儲希望看到服務(wù)業(yè)通脹取得更多進展，以確信通脹正在持續(xù)回歸2%的目標。

同時，作為美國增長支柱的消費支出也有所放緩，1月零售銷售環(huán)比大跌0.8%，跌幅為近一年來最大，預期為環(huán)比下跌0.2%，遠遜于前值，12月數(shù)據(jù)從環(huán)比上漲0.6%下修至0.4%。與去年同期相比，零售銷售僅增長了0.6%。

DWS集團美洲首席投資官David Bianco在一份報告中寫道：

投資者開始意識到，宏觀條件并不支持很快降息，如果近期的就業(yè)創(chuàng)造趨勢持續(xù)下去，今年可能總共只有兩到三次降息。

不降息也沒問題？

強勁的美國經(jīng)濟和就業(yè)市場，依然在支撐著美國企業(yè)的基本面，市場對降息的期待值已經(jīng)越放越低——不管降不降息，似乎都不會影響投資者的看漲情緒。

標普500指數(shù)已經(jīng)收復了CPI之后的跌幅，華爾街的"恐慌指數(shù)"——Cboe波動率指數(shù)，在美股周一和周五均處于低于14點的相對平靜水平。

隨著財報季接近尾聲，美國企業(yè)又交出了一份穩(wěn)健的季度答卷。根據(jù)Refinitiv匯總的分析師一致預期，標普500指數(shù)今年的每股收益預計將增長9%以上，2025年將再增長13%。

B.Riley Wealth首席市場策略師ArtHogan認為，美國公司去年四季度的出色表現(xiàn)，已經(jīng)取代了美聯(lián)儲降息的預期，成為支撐市場上行的關(guān)鍵動力。市場的敘事已經(jīng)從“美聯(lián)儲將大幅降息”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸灰迪⒕托小薄?/p>

德意志銀行首席美國經(jīng)濟學家Matthew Luzzetti甚至表示，投資者甚至可以考慮2024年不降息的可能性。

Luzzetti認為，2024年更高的通脹率和更強勁的勞動力市場，可能會讓美聯(lián)儲官員相信，即使維持緊縮政策不變，也不會影響經(jīng)濟增長。

媒體情緒調(diào)查顯示，自稱看漲者的比例達到了自2021年夏季以來的最高水平，策略師們一直在上調(diào)標普500指數(shù)的年底目標價。

美銀2月份的全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，兩年來全球經(jīng)濟增長預期最高，現(xiàn)金水平下降，美股配置比例達到2021年底以來的最高水平。近兩年來，大多數(shù)受訪者首次認為未來12個月全球不會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，軟著陸已經(jīng)成為共識。

Research Affiliates股票策略首席投資官Q(mào)ue Nguyen對媒體表示：

增長似乎沒問題，企業(yè)利潤也有彈性。所以，軟著陸仍然是有可能的。有什么理由不開心呢？的確，總體通脹率比我們希望的要高，但美聯(lián)儲官員似乎對這一切都很樂觀，并表示下一步將是降息，只是時間會更長。

瑞銀多元資產(chǎn)策略主管Evan Brown寫道：

當穩(wěn)健的經(jīng)濟前景不斷改善，增強了投資者對企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)利潤增長的信心時，風險偏好和估值就會上升。這就是我們今天所處的環(huán)境。

當然，眼下美聯(lián)儲很快降息的希望落空，投資者就只能指望企業(yè)盈利了。因此，下周財報如何，尤其是英偉達的季度業(yè)績將對市場情緒產(chǎn)生重大影響，甚至決定美股未來數(shù)月的前景。

下周英偉達財報，將決定美股未來命運

下周三美股盤后（北京時間周四凌晨），AI總龍頭英偉達將公布季度業(yè)績，以“萬眾矚目”來形容也不為過。

繼2023年市值超過一萬億美元躋身美股“七巨頭”之后，英偉達2024年繼續(xù)漲約46%，接連超越亞馬遜與谷歌，成為僅次于微軟和蘋果的全美市值第三大公司。該股今年累計貢獻標普500指數(shù)漲幅的1/4以上。

根據(jù)期權(quán)分析服務(wù)公司ORATS的數(shù)據(jù)，英偉達發(fā)布財報后，股價可能會出現(xiàn)約11%的雙向波動，為期權(quán)交易商在過去三年中對英偉達財報前的最大預期波動，遠高于該股在此期間6.7%的實際平均收益波動。

由于英偉達的市值高達1.8萬億美元，這種規(guī)模的波動將使其市值出現(xiàn)約2000億美元的潛在波動，振幅高于英特爾公司的市值，也高于標普500指數(shù)約90%成分股的市值。

期權(quán)市場數(shù)據(jù)顯示，過去一周，投資者正大舉買入英偉達的看漲期權(quán)。

作為人工智能熱潮的風向標，英偉達業(yè)績的好壞，直接決定了這股炒作狂潮能否繼續(xù)下去。

Truist Advisory Services首席市場策略師Keith Lerner對媒體表示：

當人們說今年市場表現(xiàn)良好時，他們真正的意思是科技股表現(xiàn)良好，而英偉達正是其中的核心。人工智能領(lǐng)域令人興奮，如果這種樂觀情緒沒有在財報中得到滿足，那么你可能會看到這種情緒迅速反彈，并對市場情緒造成壓力。

Firsthand Capital投資組合經(jīng)理Kevin Landis表示，考慮到該公司的規(guī)模及其在人工智能領(lǐng)域的重要性，英偉達的業(yè)績可能對市場情緒起到關(guān)鍵作用。

每次股市大漲，都會有一只最受歡迎的股票領(lǐng)漲，你很難不去關(guān)注英偉達，并看到......它正在推動整個市場的情緒。

不過，Gabelli Funds分析師Ryuta Makino也指出，投資者對英偉達的熱情非常高，如果該公司僅僅達到預期，而沒有超出預期，其股價至少會下跌10%。

根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，33位分析師平均預計英偉達每股收益為4.56美元，季度營收將從去年同期的60.5億美元增至203.78億美元。