近段時間以來，美國股市大跌。數(shù)據(jù)統(tǒng)計年初以來標(biāo)普500已下跌近20%，納斯達克指數(shù)更是跌超27%。投資者對美國可能出現(xiàn)的衰退感到擔(dān)憂，抵消了美國為降低通脹采取措施帶來的樂觀情緒。美國消費價格遠未見頂，5月份通脹率飆升至8.6%。

此消彼長，美國的衰退預(yù)期高企，而中國正企穩(wěn)回升?？梢灶A(yù)見的是，中美周期在未來會有比較大幅的背離，中國增長/通脹/信貸/政策總體未來1-2個季度處于向上恢復(fù)期，美國則處于逐步回落階段。

【資料圖】

在此背景下，全球市場的避險情緒濃厚，此時，底層有中國資產(chǎn)支持的港股便成為了很好選擇。

圖：下半年的內(nèi)外經(jīng)濟政策預(yù)期和上半年出現(xiàn)切換，此消（美國衰退）、彼長（中國復(fù)蘇）

數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

【從俄港通看港股的避險屬性】

現(xiàn)在無論是美債、美股還是美元本身，都積累了太多的風(fēng)險，現(xiàn)在我們是給大家一個新的選項，俄羅斯先來。

從5月份開始，香港金管局就開始做被踢出SWIFT的預(yù)案，從6月20日開始，俄羅斯開通了俄港通俄羅斯圣彼得堡交易所開通港股交易，第一批12只股票。有關(guān)名單在未來會計劃擴大，至今年底增至200只，2023年將達1000只。從前俄羅斯的出售資源得到的大量外匯資產(chǎn)會投向英美，俄烏沖突以后，這部分的資金投向需要出現(xiàn)調(diào)整，港股市場成為了第一選擇。

俄港通只是一個信號，不可否認的是，現(xiàn)在全球?qū)Ｍ赓Y產(chǎn)安全性的擔(dān)憂甚囂塵上。綜合外媒7月6日報道，英國外交大臣特拉斯日前稱，英國希望效仿加拿大，沒收俄羅斯人在英資產(chǎn)，以便將其交給烏克蘭。無獨有偶，李嘉誠也開始大張旗鼓地拋售他在英國創(chuàng)造的資產(chǎn)，回香港避難。站在當(dāng)下，地緣政治危機焦灼，歐美資本市場危機四伏，避險情緒高企，港股逐漸成為人心所向的較佳避險港灣。

【美聯(lián)儲加息——對港股是危機更是機遇】

相信投資者會擔(dān)憂美聯(lián)儲加息，擔(dān)心港股市場的流動性狀況可能受到影響，但是，回顧過去幾年的海外公募資金流動，我們注意到此前的加息未必引發(fā)大規(guī)模資金外流。如果穩(wěn)增長政策能得到更有效的執(zhí)行，國內(nèi)基本面有所改善，港股市場或?qū)⒏斓玫胶Ｍ赓Y金的積極回應(yīng)。

反之，復(fù)盤歷史，美聯(lián)儲加息周期里，港股一般會表現(xiàn)不錯。一方面港股用港幣標(biāo)價，跟美元掛鉤，會受益于美元升值。另一方面，由于港股的底層資產(chǎn)是中國企業(yè)，而中國經(jīng)濟韌性的反應(yīng)會給其提供支撐。在全球股市受到美聯(lián)儲加息的影響節(jié)節(jié)敗退的背景下，港股有望成為全球資產(chǎn)的避風(fēng)港。

圖：歷史上美聯(lián)儲加息周期港股市場表現(xiàn)

【外資集中看好中國資產(chǎn)】

知名機構(gòu)摩根大通，5月對多家中概股的股票評級進行了上調(diào)。有的被上調(diào)至中性評級，有的則上調(diào)至超配的評級。從摩根大通上調(diào)中概股股票評級的操作分析，有逐漸看好中國資產(chǎn)的跡象，這也是一種外資資金的態(tài)度，并認為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的不確定因素將會逐漸減少。

圖：摩根大通看多中概股

【港股應(yīng)該怎么選】

從上面幾點，相信大家都體會到了當(dāng)下配置港股的必要性。當(dāng)然了，港股魚龍混雜，且以機構(gòu)投資者為主。普通投資者在A股的市場經(jīng)驗雖然足，但是換到港股市場就很難做到像以前那樣游刃有余。要是真的對配置港股感興趣，建議大家還是選擇配置指數(shù)來得省心省力。

那港股那么多指數(shù)，應(yīng)該如何挑選？

首先，對比過去5年港股市場主要寬基類指數(shù)收益情況，港股通50（30.98%）顯著跑贏恒生指數(shù)（-2.00%），恒生國企指數(shù)（-19.64%）以及香港本地股（9.52%）?？梢哉f，港股通50過去5年里是表現(xiàn)非常耀眼。

圖：2017年以來港股市場主要寬基類指數(shù)走勢比較

注：數(shù)據(jù)來源wind，截至2022.6.21

更難得的是，港股通50的估值在港股市場主要大寬基類指數(shù)中，當(dāng)前港股通50的估值在歷史上看是最低的，簡直就是估值地板價。也就是說，站在當(dāng)下，配置港股通50的性價比很高。

圖：港股市場主要寬基類指數(shù)估值分位點比較

注：數(shù)據(jù)來源wind，截至2022.7.6

頭圖來源：天弘基金

關(guān)鍵詞： 美國股市 廣發(fā)證券